Durante los dos últimos años, la mayoría de las empresas que hacen reajustes financieros han utilizado declaraciones sigilosas para evitar el Formulario 8-K, mucho más transparente, que señala errores de contabilidad a los inversores y afecta a las reacciones del mercado a las acciones de la empresa, según un nuevo estudio publicado por la Asociación Americana de Contabilidad.
Esto es especialmente pertinente porque cuanto más vinculada está la remuneración de los altos ejecutivos a los precios de las acciones de las empresas, más se utilizan estas, digamos, divulgaciones turbias, según The Association between Executive Pay Structure and the Transparency of Restatement Disclosures , escrito por los profesores Brian Hogan de la Universidad de Pittsburgh y Gregory Jonas de la Universidad Case Western Reserve.
El estudio, que aparece en el número de septiembre de la revista Accounting Horizons , examinó 1.178 reformulaciones corporativas emitidas desde agosto de 2004 hasta diciembre de 2013.
«Al evitar la divulgación de gran transparencia de las declaraciones, los ejecutivos pueden intentar suavizar el efecto de la reacción negativa del mercado en las acciones de la empresa, proporcionar más tiempo para gestionar las ventas de acciones en su beneficio, reducir el riesgo de ser despedidos y minimizar el daño a su reputación», afirman los profesores.
Sin embargo, también hay matices de conflictos de la suite C.Estudios anteriores indican que los directores financieros se enfrentan más a menudo a la pérdida de empleo y a «penalizaciones del mercado laboral» que los directores generales, según el informe.
«Con mayores recompensas de capital en juego, los directores generales pueden estar más dispuestos a asumir el riesgo de una divulgación de la reformulación de baja transparencia», afirman los profesores. «Por el contrario, los directores financieros, al tener relativamente menos remuneración basada en el capital y el riesgo de sanciones más severas, pueden estar menos dispuestos».
Así, a medida que aumenta la diferencia entre la remuneración de los directores generales y los directores financieros, también aumenta la probabilidad de que se divulgue una nueva declaración de alta transparencia, como una declaración 8-K ante la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC).
Los profesores tampoco dejan a los reguladores y a las partes interesadas libres de culpa.
«Al mantener la presunción de inocencia y la apariencia de una información franca, los ejecutivos podrían razonablemente esperar mitigar la probabilidad y la magnitud de las acciones de aplicación de la SEC, así como posicionarse más favorablemente para defenderse contra las demandas», afirman. «Sin embargo, nuestros resultados sugieren que los ejecutivos con una proporción más alta de salarios basados en la equidad son menos propensos a elegir una divulgación de alta transparencia».
Por lo tanto, concluyen, o bien las sanciones no son lo suficientemente severas o bien son demasiado infrecuentes como para disuadir de que se revele una nueva información de baja transparencia. Los profesores creen que había menos ambigüedad en la intención original de la SEC hace más de una década de requerir 8-Ks para las declaraciones. Ahora, las reexpresiones pueden ser reveladas en formas «menos obvias», dependiendo del juicio de las compañías y sus auditores.
¿Su consejo? Los inversores deberían revisar los estados de cuenta y la diferencia de pago entre los CEOs y CFOs.