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La SEC propone normas de gestión del riesgo de liquidez para los fondos de capital variable

Con la reciente derrota del mercado aún fresca para la mayoría de nosotros, la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC) ha propuesto una nueva norma y cambios en otras directrices para asegurar que los fondos mutuos y los fondos cotizados en bolsa puedan soportar una corrida de los mismos por parte de los inversores presas del pánico.

El objetivo de la propuesta es la gestión del riesgo de liquidez para lo que se denominan fondos abiertos. Esto, a su vez, reduciría el riesgo de que los fondos no puedan cumplir con las obligaciones de reembolso, de acuerdo con las secciones 22(e) y la regla 22c-1 de la Ley de Compañías de Inversión.

La SEC propone normas de gestión del riesgo de liquidez para los fondos de capital variable
La SEC propone normas de gestión del riesgo de liquidez para los fondos de capital variable

La propuesta incluye las seis medidas siguientes:

1. La nueva norma 22e-4 exigiría que todos los fondos abiertos registrados (pero no los fondos del mercado monetario) establecieran un programa de gestión del riesgo de liquidez. El programa estaría obligado a hacerlo:

  • Clasificar la liquidez de los activos de la cartera del fondo según el tiempo que se tardaría en convertir un activo en efectivo sin que el mercado se vea afectado.
  • Evaluar, revisar y gestionar el riesgo de liquidez de un fondo.
  • Establecer un mínimo de tres días de activos líquidos del fondo.

Las características del programa también requieren la revisión y aprobación de la junta.

2. Codificación del límite del 15 por ciento de activos no líquidos incluido en las directrices actuales.

3. Las enmiendas a la regla 22c-1 permitirían a un fondo, en determinadas situaciones, utilizar un sistema de â??precios fluctuantesâ? en el que el valor del activo neto de las acciones de un fondo se ajusta de manera que los accionistas que efectúen compras o reembolsos asuman los costos de esas transacciones. La intención es proteger a los accionistas existentes de la dilución asociada a las compras y reembolsos de los accionistas.

4. Las enmiendas a la regla 31a-2 requerirían fondos para llevar registros de los precios de cambio.

5. Las enmiendas al formulario N-1A requerirían la divulgación de las políticas de reembolso y el uso de precios de cambio.

6. Las enmiendas al formulario N-PORT y al formulario N-CEN propuesto requerirían la divulgación de la liquidez de las tenencias de un fondo y sus prácticas de gestión del riesgo de liquidez.

â??Promover una mejor gestión del riesgo de liquidez es esencial para proteger los intereses de los millones de estadounidenses que invierten en fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa,â? dijo la presidenta de la SEC, Mary Jo White, en una declaración preparada. â?” Estas importantes reformas requerirÃan que los fondos manejaran mejor sus riesgos de liquidez, les darÃan nuevas herramientas para cumplir con ese requisito y mejorarÃan la supervisión de la comisión.â”

No es un asunto menor. Según un libro blanco preparado por Mark Flannery, director y economista jefe de la División de Análisis Económico y de Riesgos de la SEC, y publicado en septiembre en el sitio web de la SEC, hay 7.378 fondos de inversión solamente â?” que omite los fondos de mercado monetario, ETFs y anualidades variables. La cantidad de activos que poseen los fondos mutuos de EE.UU. (excluyendo los fondos mutuos del mercado monetario y ETFs) creció de 4,4 billones de dólares en 2000 a 12,7 billones de dólares en 2014.

Debido a las enmiendas propuestas, la SEC reabrió el período de comentarios para su publicación No. 31610 emitida en mayo. Los comentarios al respecto y la acción más reciente deben ser recibidos dentro de los 90 días de la publicación en el Federal Register . Todos los comentarios enviados por correo electrónico y por correo postal deben referirse al número de expediente S7-16-15 o S7-08-15. Las instrucciones para presentar observaciones figuran en el documento sobre el reglamento propuesto. Los comentarios se publicarán en http://www.sec.gov/rules/proposed.shtml.