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¿Habrá otra crisis financiera? Los expertos opinan

Como asesor de sus clientes individuales y empresariales, probablemente esté harto de oír cuándo o si se producirá la próxima crisis financiera. Desafortunadamente, el panorama sigue siendo nublado.

Los desafíos del sistema actual

¿Habrá otra crisis financiera? Los expertos opinan
¿Habrá otra crisis financiera? Los expertos opinan

Según un artículo reciente, la profesora de derecho de la Universidad de Columbia, Kathryn Judge, cree que aún no existen las protecciones necesarias para proteger el sistema financiero, aunque ya ha pasado una década. Aunque los bancos son más fuertes que hace 10 años “y se han dado pasos significativos para evitar una repetición precisa de la última crisis”, escribe, “la próxima crisis inevitablemente se verá diferente de la última, y las deficiencias estructurales reveladas en la última crisis no han desaparecido”. Eso se debe a varios desafíos, cree, uno de los cuales es la fragmentación de la estructura regulatoria.

Los Estados Unidos tienen actualmente tres reguladores bancarios federales, dos reguladores de mercado federales y numerosos reguladores estatales y federales, algunos de los cuales compiten en lugar de cooperar. También están limitados en la información que pueden compartir, afirma, añadiendo que no hay un regulador de supervisión específico.

La histórica Ley Dodd-Frank trató de mitigar los desafíos exigiendo que los jefes de los principales reguladores financieros fueran también miembros del Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera. Pero las facultades de ese grupo son limitadas, según Judge, “y los jefes de los organismos siguen estando mucho más preocupados por promover sus misiones individuales que por abordar el riesgo sistémico”.

Según el Juez, un segundo desafío clave es la complejidad. En otras palabras, el sistema financiero de los Estados Unidos es un laberinto de vínculos, conexiones y bancos que tienen quizás miles de entidades jurídicas separadas, todas las cuales están generando nuevos instrumentos financieros.

“Como aprendimos por el camino difícil con la securitización, incluso las innovaciones financieras útiles pueden suponer peligros imprevistos”, afirma el juez. “El auge de fintech sólo acentúa la tasa de cambio y la posibilidad de interrupción. Las reformas posteriores a la crisis han reducido la complejidad de la estratificación de las estructuras de securitización, pero no han detenido la tendencia al aumento de la complejidad y las enormes lagunas de información que crea”.

El sistema financiero complejo y en continua evolución con su estructura regulatoria fragmentada fue la raíz de la última crisis, dice. “Estos desafíos permanecen, y bien podrían conducir a otra crisis antes de lo que nadie quisiera.”

Los peligros del sistema de sombras

Por otro lado, el economista jefe de Moody$0027s Analytics, Mark Zandi, cree que el sistema financiero está en terreno firme y que es poco probable que pase por otra crisis de la misma escala.

“El sistema financiero se encuentra en un lugar mucho mejor que hace 10 años, y la próxima crisis parece muy lejana, pero los reguladores tendrán que estar atentos a medida que la pesadilla de la crisis financiera se desvanezca y aumente la asunción de riesgos”, dice.

Si se materializa otra crisis, Zandi predice que es probable que comience en lo que él llama el “sistema en la sombra”, en el que los bancos, al enfrentarse a requisitos de capital más elevados y a una mayor liquidez, trasladan los riesgos a la parte menos regulada y más “opaca del sistema financiero”.

Zandi no señala específicamente el comunicado de PR Newswire sobre National Advisory en junio, que señala, “Nationwide Advisory Solutions añadió nueve nuevos fondos a Monument Advisor, la primera y única anualidad variable de inversión de tarifa plana (IOVA) de la industria. Un distribuidor líder de soluciones de inversión con ventajas fiscales para los Asesores de Inversión Registrados (RIAs), asesores con honorarios y [sus clientes], la compañía continúa ofreciendo la mayor línea de opciones de inversión de la industria, incluyendo la mayoría de las alternativas como activos reales, activos comerciales y alternativas líquidas utilizando estrategias como las favorecidas por los fondos de cobertura y los inversores institucionales de élite”.

Las crisis sucederán, pero las protecciones están en su lugar

Sin embargo, cita algunas salvaguardias clave. Los reguladores federales, por ejemplo, pueden utilizar instrumentos “macroprudenciales” para abordar las cuestiones que se desarrollan en el sistema financiero. De hecho, los reguladores emitieron orientaciones a los bancos advirtiéndoles sobre sus prácticas de préstamo en proyectos multifamiliares debido a la preocupación por el exceso de construcción.

La Oficina de Protección Financiera del Consumidor, creada por la Ley Dodd-Frank, vigila las tácticas de préstamos al consumidor e hipotecarios, señala Zandi. Señala que la combinación de nuevas reglas que hacen más difícil prestar a personas que no pueden pagar los préstamos también hace más difícil tomar malas decisiones de préstamos al consumidor.

Aún así, habrá más crisis, y se está formando una en los préstamos apalancados a empresas no financieras, afirma Zandi. “Estas empresas altamente endeudadas probablemente navegarán por la próxima recesión, y las quiebras y pérdidas resultantes estresarán la economía y el sistema financiero. Los reguladores parecen estar cada vez más alerta a este problema, y pueden utilizar medidas macroprudenciales para abordarlo”.

Desde la perspectiva de los asesores, un cambio en la mentalidad de los clientes desde la Gran Recesión hace que la mayoría (61 por ciento) de los asesores crean que los inversores están mejor preparados si se produce otra caída del mercado, según un artículo de Planificación Financiera que se basa parcialmente en una encuesta nacional.

La encuesta encontró que los asesores dicen que el 74 por ciento de los inversionistas ahora es más probable que trabajen con profesionales financieros, el 90 por ciento es más probable que tomen su consejo y el 84 por ciento está más dispuesto a hacer un plan financiero y cumplirlo – un problema para muchos inversionistas hace una década, dice el encuestador Craig Hawley, presidente de Nationwide Advisory Solutions.

El no seguir un plan fue la ruina de muchos inversores durante la crisis. “Desde finales de los 90 hasta la crisis financiera, hubo muchos asesores que trataban de lanzar alfa, su capacidad de superar el rendimiento, y estaban como vendiendo el rendimiento”, dice Hawley. “Luego llega la crisis del mercado y recuerdo que hubo historias sobre que la compra y la retención está muerta. Eso ya no tiene sentido”.

Ese, de hecho, es el mensaje clave del artículo de Howard Gold en MarketWatch sobre las mejores estrategias utilizadas por los inversores para capear la última crisis: Se trata de comprar y mantener.

“Hemos tenido [los periodistas estadounidenses] muchos artículos sobre cómo ha cambiado la economía, si el sistema financiero es más seguro, cómo el mercado inmobiliario se compara con lo que era antes de la crisis, de dónde podría venir la próxima crisis y si la crisis financiera llevó al aumento del populismo en Europa y Estados Unidos”, escribe Gold, asesor de planificación de la jubilación y fundador y editor de GoldenEgg Investing. “Pero no ha habido mucho acerca de cómo los inversionistas han hecho. La respuesta, resulta que lo hicieron bastante bien, si se mantuvieron en sus planes.”

De hecho, los “tontos” que aguantaron han sido los últimos en reírse de los “gurús” que se superaron a sí mismos”, afirma Gold. “La gran ventaja de la caída de Lehman fue no entrar en pánico y mantener el rumbo”.