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Fusiones y adquisiciones firmes y el caso de los grandes múltiplos en declive

¡Ah, los años 90! En ese entonces, si eras una firma de contadores públicos considerando una venta como parte de tu plan de sucesión, podías simplemente sentarte y ordenar múltiplos que iban desde 1.5 hasta ocasionalmente hasta 2 veces los ingresos. Y la mayoría de las veces, lo conseguirías.

Los consolidadores de empresas de contabilidad, como American Express Tax & Business Services, Centerprise, H&R Block, y Century Business Services, simplemente estaban abriendo sus chequeras colectivas y enrollando tantas empresas dispuestas como podían digerir. Pero eso fue entonces y esto es ahora.

Fusiones y adquisiciones firmes y el caso de los grandes múltiplos en declive
Fusiones y adquisiciones firmes y el caso de los grandes múltiplos en declive

Como Seinfeld , Netscape, Boyz II Men, chaquetas de Members Only, y teléfonos móviles del tamaño de pelotas de rugby, esos días de halcón son como los recuerdos de un álbum de recortes: recordados con cariño pero dudosos de que vuelvan a aparecer.

Si bien las empresas recibían a veces múltiplos de hasta 1,5 hace tan sólo siete años, hoy en día, dependiendo de la parte del país en que se encuentren, lo máximo que se puede esperar es que se encuentren cerca de 0,8 a 1,2, y eso se basa en el hecho de que su empresa está situada en mercados primarios, como Nueva York, Chicago o Los Ángeles.

Las empresas con una gran base de clientes y facturación, o las que ofrecen nichos de clientes únicos que están en demanda, también podrían comandar un múltiplo más alto. Sin embargo, si su empresa está ubicada en una zona menos densamente poblada del país, la dura realidad es que probablemente esté viendo valoraciones que van de 0,5 a 0,75 como máximo.

Para aquellos cuya solución de sucesión se encuentra internamente, no parece más prometedora, ya que los socios están siendo comprados constantemente a valoraciones más bajas. Otra fría realidad es que esta tendencia decreciente promete continuar sin disminuir por lo menos durante los próximos cinco años. Y la razón es triple.

Con la salida de millones de baby boomers de la profesión, el impresionante número de empresas sin un plan de sucesión – formal o de otro tipo – y agravado por la escasez de talento a nivel de socios en preparación, la profesión contable se ha convertido en un mercado de compradores de buena fe.

Según la dependencia de la Sección de Práctica de Empresas Privadas de la AICPA, casi el 80% de las empresas con múltiples propietarios que participaron en su encuesta sobre la sucesión de 2016 indicaron que esperaban problemas de planificación de la sucesión en los próximos cinco años, mientras que el 70% reveló que uno o más socios saldrían en ese lapso de cinco años.

Así que, según las leyes a menudo intratables de la oferta y la demanda, eso significa que es probable que haya un exceso de empresas que miren hacia las fusiones y adquisiciones como su solución de sucesión.

Como he dicho en columnas anteriores, las tres preguntas más frecuentes cuando una empresa está considerando una venta son: “¿Cuál es el múltiplo? ¿Cuál es el múltiplo, y cuál es el múltiplo?” Desafortunadamente, la respuesta no es tan sonriente como la línea anterior.

Lo que le decimos a nuestros clientes es que el múltiplo es el efecto; lo que necesitan hacer es entender la causa. Y la causa se basa en un número de factores – dinero en efectivo por adelantado si lo hay, la duración del período de retención del cliente, la rentabilidad de la transacción, y la duración del período de pago.

Por lo tanto, piénselo en estos términos: cuanto menos dinero se reciba por adelantado, más largos serán los períodos de pago y de retención, y cuanto más rentable sea el trato para el comprador, mayor será el múltiplo.

Pero si estás sosteniendo un cartel de “Se vende por el dueño”, es mejor que te prepares para las valoraciones de hoy en lugar de esperar un múltiplo que nunca verás en un futuro próximo. De lo contrario, te encontrarás a ti mismo en un atracón viendo un montón de repeticiones de Seinfeld usando una chaqueta de Members Only antes de que la certeza del mercado de hoy eventualmente se hunda. Lo más probable es que no sea tan divertido.

Entonces, ¿cuánto crees que vale tu firma?