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Estudia: Los inversionistas conocedores del fraude a menudo rastrean las banderas rojas equivocadas

Los inversores podrían protegerse mejor del fraude si siguen antes las banderas rojas adecuadas. De hecho, los inversores que utilizan las señales de alarma tempranas obtienen mayores rendimientos en el mercado para sus carteras.

Estas son dos conclusiones clave de un estudio, â??Comprender las percepciones de los inversores sobre el fraude en los estados financieros y su uso de las banderas rojasâ?: Evidencia del campo,â” publicado a finales del mes pasado en Review of Accounting Studies .

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â??Los inversionistas individuales se ven perjudicados si poseen acciones en compañÃas fraudulentas que falsifican los libros, como Enronâ?, dijo en una declaración preparada Joe Brazel, PhD, profesor de contabilidad en la Universidad Estatal de Carolina del Norte y autor principal del documento. â?” Pero querÃamos saber qué piensan los inversionistas sobre el fraude y si tratan de protegerse a sà mismos.â”

Brazel y sus colegas investigadores Keith Jones de la Universidad George Mason, Jane Thayer de la Universidad de Virginia y Rick Warne de la Universidad de Cincinnati encuestaron a 194 inversionistas experimentados y no profesionales en 38 estados y el Distrito de Columbia.

Los inversionistas fueron preseleccionados para asegurarse de que habían negociado acciones de empresas individuales en los 12 meses anteriores. También proporcionaron a los investigadores los rendimientos de sus carteras para el año anterior a la encuesta. Alrededor de la mitad eran hombres, la mayoría tenía al menos una licenciatura, y tenían una media de 40 a 49 años con unos ingresos familiares de 60.000 a 90.000 dólares. También habían estado invirtiendo durante un promedio de seis a diez años.

La investigación fue financiada por una subvención de la Fundación de Educación de Inversores de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA).

El estudio se basó en el deseo de los funcionarios electos y los reguladores de proteger de los fraudes a los inversores no profesionales, y en cómo esos inversores pueden utilizar las banderas rojas para protegerse.

Aquí hay una instantánea de los hallazgos.

  • Los inversores se centran más en las señales de alerta como las investigaciones de la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC), los litigios, las violaciones de los convenios de deuda y la alta rotación de los directivos. También confían en los analistas, reguladores y auditores externos para detectar el fraude.
  • Dependen menos del tamaño y la edad de la empresa, la necesidad de financiación externa, el uso de un auditor que no sea de los Cuatro Grandes, los empleados de nivel bajo y medio, la alta dirección, los medios de comunicación y los vendedores al descubierto para evaluar o denunciar el fraude. â??Curiosamente, estas [dos] percepciones van en contra de la evidencia reciente que sugiere que los medios de comunicación, los empleados, los analistas y los vendedores minoristas son más propensos que los auditores y la SEC a detectar el fraudeâ?, afirma el documento.
  • Es más probable que los inversionistas usen señales de advertencia obvias en las últimas etapas, como una investigación de la SEC, que señales de advertencia más útiles en las primeras etapas, como un crecimiento inusualmente alto de los ingresos.
  • Los inversionistas perciben que el fraude ocurre aproximadamente la mitad de las veces en las empresas que cotizan en bolsa. Esto puede deberse en parte a que alrededor de una cuarta parte de los encuestados poseían acciones de una empresa cuando se descubrió que había cometido un fraude. Esa alta percepción también puede ser alimentada por la cobertura de los medios de comunicación sobre la frecuencia con que se manipulan intencionalmente los estados financieros.
  • Los inversores que creen que el fraude es más frecuente o que se basan más en los estados financieros en comparación con otra información ponen más énfasis en sus propias evaluaciones del riesgo de fraude.

Pero el estudio también indica que usar banderas rojas puede no ser fácil. Y en las primeras etapas del fraude, los inversores pueden no estar seguros de lo que sugiere fraude.

Por ejemplo, el crecimiento de los ingresos elevados puede no parecer anormal a menos que se considere junto con otros cambios no financieros que no indican crecimiento, como un recorte de personal. Pero tales cambios no se reportan en el estado de resultados de la compañía con los ingresos, según el estudio.

Los inversores pueden confiar más en las señales de alarma de la última etapa, como una investigación de la Comisión de Valores y Bolsa, porque es más difícil obtener señales de alarma de la primera etapa, según el estudio. Y las banderas rojas de la última etapa a menudo reciben la atención de los medios y son más fáciles de obtener para el análisis.

Las banderas rojas también pueden estar en informes â?” un cambio de auditor citados en un 8-K, por ejemplo â?” que los inversores no leen.

Y es posible que los inversores simplemente no reconozcan los indicadores de fraude. Por ejemplo, el estudio cita los grandes acumulados como una señal de alerta de fraude, pero los analistas e inversores se centran en las ganancias y les resulta difícil separar los flujos de efectivo de los acumulados en los estados financieros.

¿El resultado? Los investigadores creen que sus hallazgos indican que los sitios web de los reguladores y los inversores podrían revelar datos de alerta para ayudar a los inversores a identificar las empresas que muestran las primeras señales de alerta.

â?” Nuestros hallazgos plantean una nueva pregunta,â? dijo Brazel. â?” Si nos preocupamos por el inversor individual, ¿qué podemos hacer para que los inversores presten atención a las primeras señales de alarma? Una opción es hacer que estas banderas rojas sean más transparentes.â”