Por Brett Owens
Nuestros instintos naturales de conducción humana a menudo nos sirven bien en la vida porque nos permiten buscar en nuestra familia, amigos y vecinos pistas sobre cómo debemos interpretar y reaccionar ante una situación. Dadas las complejidades de la vida moderna, es imposible que alguien sepa todo sobre todo , por lo que tenemos que depender en gran medida de la experiencia de los demás.
Sin embargo, en el mundo de las inversiones, el pastoreo suele ser bastante perjudicial para los rendimientos financieros. E, irónicamente, el impulso de pastoreo es bastante fuerte entre los inversores, que a menudo buscan en otros la confirmación de sus posiciones de inversión.
La mayoría no siempre está equivocada; de hecho, la mayoría suele estar más bien en lo cierto que en lo incorrecto. Desafortunadamente, la manada suele estar más equivocada en los momentos más inoportunos.
Codicioso en la cima, temeroso en la parte baja del mercado
Una ahora famosa portada de BusinessWeek del verano de 1979 que proclamaba «La muerte de las acciones»: Cómo la inflación está destruyendo el mercado de valores» reflejaba el pesimismo generalizado de los inversores de un mercado bajista de acciones que comenzó 13 años antes.
Desafortunadamente, para los muchos inversionistas que estaban descargando sus carteras de acciones en ese momento, un mínimo a largo plazo estaba a la vuelta de la esquina. En un año, el promedio industrial del Dow Jones (DJIA) tocó fondo en 763, y luego se puso en un mercado alcista épico de 20 años en el que el DJIA aumentó más de 14 veces!
Fuente: StockCharts . com
Probablemente recuerde la manía de las acciones de 1999 – después de dos décadas de incesante aumento de los precios de las acciones, los inversionistas se sentían francamente mareados. Las empresas sin ganancias, o incluso ingresos, estaban recibiendo ofertas varias veces… ¡en un solo día! En ese momento, el infame títere de Pets.com era el favorito de las ondas de la CNBC.
Como la mayoría de las manías de la bolsa, ésta terminó en lágrimas. El NASDAQ – usualmente el niño del poster de la exuberancia irracional de la Nueva Economía – perdería el 80 por ciento de su valor en los próximos dos años.
Fuente: StockCharts . com
Avancemos rápidamente hasta marzo de 2009 cuando las acciones sufrieron su peor caída desde la Gran Depresión, con el S&P 500 cayendo más del 50% en menos de 18 meses. NADIE quería poseer acciones, estableciendo el mercado para la mayor recuperación de acciones desde los años 30.
Por qué vale la pena ser contradictorio
Las grandes inversiones suelen ser muy odiadas. Cuando no queda nadie para vender algo, significa que probablemente es hora de que ese algo toque fondo. Todas las malas noticias han tenido su precio, así que si la economía va de «mala» a simplemente «menos mala», hay una buena posibilidad de que veas una saludable apreciación de los precios.
Lo contrario también es cierto. Las acciones preferidas de Wall Street suelen caer con más fuerza cuando no son del agrado de los inversores. Un cúmulo de buenas noticias, combinadas con perspectivas prometedoras de crecimiento futuro, ya se han convertido en un alto precio de las acciones. Si los prospectos de la compañía «se deterioran» de «grandes» a simplemente «muy buenos», se podría ver muy bien una gran cantidad de ventas a medida que los inversionistas huyen a las salidas.
Las acciones del Grupo Apolo entraron en caída libre cuando las ganancias decepcionaron el pasado octubre. (Fuente: StockCharts ) . com
Las calificaciones de los analistas son útiles … como indicadores contrarios!
Un reciente estudio de Bloomberg confirmó algo que muchos inversores experimentados saben: ¡Las calificaciones de los analistas de Wall Street deberían tomarse con un montón de sal, al menos!
Las empresas del Índice Standard & Poor’s 500 que más les gustó a los analistas subieron un 73 por ciento en promedio desde que el índice de referencia de las acciones estadounidenses comenzó a recuperarse en marzo de 2009, mientras que las que tenían menos recomendaciones de «compra» subieron un 165 por ciento, según datos compilados por Bloomberg. (Fuente: Bloomberg )
El legendario inversor Peter Lynch resumió la razón de la incompetencia de los analistas de forma bastante sucinta: «El éxito es una cosa, pero es más importante no quedar mal si fracasas».
Los analistas trabajan inherentemente con la manada. Temen quedarse atrás y quedar como tontos si una acción despega. Como resultado, es mucho más probable que tengan una calificación de Compra o de Compra Fuerte en una acción que de Venta.
Muchos administradores de fondos también son víctimas de este fenómeno. Persiguen los valores más calientes al final de cada trimestre para que sus clientes se sientan seguros de que su gestor les tiene posicionados en el valor más caliente; ¡no importa el hecho de que las ganancias debían tener antes de que se iniciara la posición!
«Sé codicioso cuando los demás son temerosos»
Warren Buffett, posiblemente el mayor inversor en el mercado de valores de todos los tiempos, lo dijo mejor: Una simple regla dicta mi compra: Ser temeroso cuando otros son codiciosos, y ser codicioso cuando otros son temerosos. (Fuente: NYTimes . com )
Entonces, ¿quiénes somos nosotros para discutir con un multimillonario inversionista hecho a sí mismo? La evidencia demuestra que, en efecto, vale la pena ser contrario.
Sobre el autor
Brett Owens es el director general y cofundador de Chrometa, un proveedor de software de gestión del tiempo con sede en Sacramento, California, que registra e informa con precisión sobre cómo pasa el tiempo. Anteriormente comercializado sólo para la comunidad legal, Chrometa se está ramificando hacia los prospectos de contabilidad. Las ganancias incluyen la capacidad de descubrir tiempo facturable previamente indocumentado, ahorrando tiempo en la conciliación de la facturación y mejorando la productividad personal. Brett también es blogger y fundador de ContraryInvesting.com, así como colaborador habitual de dos importantes sitios de medios financieros, SeekingAlpha.com y Minyanville.